Με το βλέμμα στραμμένο στο 2021 και στο μέγεθος της ανάκαμψης πωλήσεων και εταιρικής κερδοφορίας λειτουργούν όσοι θεωρούν ότι οι αποτιμήσεις είδαν τον «πάτο» μέσα στο Μάρτιο, έχοντας προεξοφλήσει τις συνέπειες από την πανδημία και το lockdown.

Το μέγεθος της διόρθωσης ήταν σημαντικά μεγαλύτερο για τις ευρωπαϊκές μετοχές, σε σχέση με τις αμερικανικές, ιδιαίτερα αν θεωρηθεί ότι η Ευρώπη ζει την κορύφωση των κρουσμάτων και των επιπτώσεων από τα μέτρα περιορισμού της πανδημίας, ενώ οι ΗΠΑ το έχουν ακόμη μπροστά τους.

Από την άλλη, εκτιμάται ότι η ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας, λόγω των πρωτόγνωρων μέτρων στήριξης, θα είναι ταχύτερη σε σχέση με την ευρωπαϊκή.

Το μέγεθος και η ένταση της εκτιμώμενης ανάκαμψης αποτελεί, πλέον, την «καρδιά» των επενδυτικών επιλογών.

Η Berenberg, για παράδειγμα, θεωρεί ότι τα μέτρα στήριξης από κυβερνήσεις και κεντρικές τράπεζες, παγκοσμίως, θέτουν τις βάσεις για βιώσιμη και όχι αναγκαστικά γρήγορη οικονομική ανάκαμψη.

Για κάθε μήνα ισχύος του lockdown η Berenberg αφαιρεί 2,5% από το ΑΕΠ του 2020 και προσθέτει τουλάχιστον 1,5% στο ΑΕΠ του 2021 και ως 0,5% στο ΑΕΠ του 2022.

Προειδοποιεί, δε, ότι για οικονομίες, όπως η ελληνική, με μεγάλη εξάρτηση από τον τουρισμό η ανάκαμψη ενδέχεται να είναι βραδύτερη καθώς οι μετακινήσεις αποστάσεων θα παραμείνουν πιθανόν περιορισμένες, για μεγάλο χρονικό διάστημα, μετά τη λήξη της πανδημίας.

Επιπρόσθετα, για οικονομίες υπηρεσιών, οι χαμένοι μήνες δεν είναι εύκολο να αντισταθμιστούν. Αν επομένως, το 2020 η Ελλάδα εμφανίσει ύφεση της τάξης του 7% με 10%, πιθανώς να χρειαστεί μια διετία για να φθάσει το ΑΕΠ στα επίπεδα του περασμένου Ιανουαρίου.

Υπό το παραπάνω πρίσμα, σε πρώτο πλάνο παραμένουν οι μετοχές αξίας (Τηλεπικοινωνίες, φαρμακευτικές, εταιρείες τροφίμων ευρείας κατανάλωσης, υπηρεσίες κοινής ωφέλειας) και δευτερευόντως μετοχές εταιρειών ανάπτυξης που έχουν ισχυρό ισολογισμό.

Όσοι έχουν μεσοπρόθεσμο ορίζοντα δεν έχουν λόγο να «κυνηγήσουν» τιμές. Η τρέχουσα ανοδική αντίδραση ήρθε από «γρήγορο» χρήμα. Τέλος μήνα σήμερα και μαζί του τελειώνει λογικά η διάθεση «ωραιοποίησης» αποτιμήσεων από όσους αγόρασαν στα χαμηλά.

Δάνεια με κρατικές εγγυήσεις - μετάθεση πληρωμής επιταγών: Με δεδομένο ότι η κυβέρνηση έχει αποφασίσει διαδοχικά «εργαλεία» στήριξης του κεφαλαίου κίνησης των επιχειρήσεων (επιστρεπτέα προκαταβολή, δάνεια με κρατική εγγύηση αναστολή πληρωμών φόρων, δόσεων δανείων και ασφαλιστικών εισφορών), για ποιο λόγο «πάγωσε» για 75 ημέρες την εξόφληση επιταγών;

Αν δεν το μαζέψουν γρήγορα, θα δημιουργηθούν προβλήματα κεφαλαίου κίνησης στις επιχειρήσεις που δεν υπάγονται στα μέτρα και θα διαλυθούν τα έτσι και αλλιώς εύθραυστα συναλλακτικά ήθη.

Τράπεζες - DTC: Μετά τη διοίκηση της Alpha και αυτή της Πειραιώς εμφανίστηκε βέβαιη για την επικείμενη τροποποίηση του νόμου Χαρδούβελη, ώστε αν οι τράπεζες κλείσουν την τρέχουσα χρήση με ζημιές, να μην υποχρεωθούν σε ΑΜΚ υπέρ του Δημοσίου, προκειμένου να συμψηφισθούν αναβαλλόμενες φορολογικές τους απαιτήσεις.

Πειραιώς - Intrum: Κεφαλαιακό κέρδος 351 εκατ. ευρώ έγραψε η Πειραιώς από την πώληση του 80% συν μια μετοχή των Intrum Hellas Credit Servicing και Intrum Hellas REO Solutions στο σουηδικό όμιλο Intrum καθώς και την αποτίμηση του εναπομείναντος 20% των παραπάνω εταιρειών.

Forthnet - Alpha Bank: Η Alpha μετά τις μετοχές της Forthnet απομείωσε πλήρως και την αξία των διακρατούμενων από την ίδια μετατρέψιμων ομολογιών.

Οι υψηλότερες προβλέψεις αποτελούν, προφανώς, άλλον έναν λόγο για τον οποίο αρνήθηκε να δεχθεί την αναλογική άρση των δεσμευμένων καταθέσεων.