Τόπο να σταθεί, χρηματιστηριακά, δεν αφήνουν στην Εθνική, αφενός οι συνεχείς αναφορές για placement μετοχών, αφετέρου οι πληροφορίες περί Τράπεζας Κύπρου.

Η Εθνική διαθέτει, κατά παραδοχή του συνόλου σχεδόν των αναλυτών, το πιο safe story, ως προς τη μείωση του NPE ratio σε χαμηλό μονοψήφιο ποσοστό (6% το 2022), χωρίς, μάλιστα, να αναλάβει υποχρεώσεις «γαλαντόμων» προμηθειών προς servicers.

Επιπρόσθετα, έχει τα ισχυρότερα κεφάλαια (Fully Loaded CET 1 15,2% το 2022, χωρίς να υπολογίζεται η δυνατότητα έκδοσης AT 1 και Tier II), χάρη και στα υπερκέρδη από τις ανταλλαγές και πωλήσεις ΟΕΔ (Απελεύθερος 6 Απριλίου), ενώ η χαμηλή π(ο)ιότητά τους (υψηλό DTC) μπορεί να βελτιωθεί, σταδιακά, από την εσωτερική δημιουργία κεφαλαίου.

Η... Αχίλλειος πτέρνα της έγκειται στο ότι η αγορά δεν έχει «αγκαλιάσει» τις προβλέψεις της διοίκησης για πιστωτική επέκταση και κερδοφορία (core RoE 9% το 2022).

Η Εθνική, μετά την πώληση του συνόλου σχεδόν των διεθνών δραστηριοτήτων της, δείχνει στα μάτια των επενδυτών υπερβολικά εξαρτώμενη από την πορεία της εγχώριας οικονομίας και τους περιορισμούς, που θέτει μια ώριμη αγορά, όπως η Ελληνική.

Για τους επενδυτές, το επόμενο βήμα της Εθνικής, μετά την αποδέσμευση από το... βραχνά του πλάνου αναδιάρθρωσης (Απελεύθερος 1 Ιουλίου) θα ήταν η επάνοδός της σε μια από τις αγορές της Ν.Α Ευρώπης, που διαθέτει ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης, ώστε να αποκτήσει διαφοροποίηση εσόδων και growth story.

Υπό το παραπάνω πρίσμα, οι πληροφορίες για επέκταση στην Κύπρο κτυπούν στο… μαλακό υπογάστριο, ενώ οι αλλεπάλληλες προαναγγελίες του placement αναβάλλουν την εκδήλωση ισχυρής ζήτησης στο ταμπλό.

Από τις 8 Ιουνίου ως και χθες η μετοχή της Εθνικής καταγράφει πτώση σχεδόν 16%, όταν η συγκρίσιμη Eurobank (RoE 10%, το 2022) παραμένει στα ίδια επίπεδα. Από το κλείσιμο, δε, της 30ης Ιουνίου ως χθες η πτώση ανέρχεται σε 5,5% με τους ξένους επενδυτές να ρωτούν, όλο και συχνότερα, κατά τις τελευταίες ημέρες, αν ισχύουν τα σενάρια για Κύπρο.

Placement από ΤΧΣ: Ο σχεδιασμός κυβέρνησης και ΤΧΣ προβλέπει, όντως, τη διενέργεια placement μετοχών Εθνικής, κυριότητας ΤΧΣ, το προσεχές Φθινόπωρο, εφόσον οι συνθήκες που επικρατούν στις αγορές το επιτρέπουν.

Είθισται, όμως, οι διαθέσεις μετοχών να μην προαναγγέλλονται, για τον απλούστατο λόγο ότι μειώνεται η ζήτηση και «τραυματίζεται» η προσπάθεια διασφάλισης όσο το δυνατόν υψηλότερης τιμής για τον πωλητή.

Placement από ΤΧΣ ΙΙ: Οι λόγοι για τους οποίους διέρρευσε ο σχεδιασμός έχουν να κάνουν, σύμφωνα με την αγορά, είτε με προσωπική επικοινωνιακή ατζέντα μελών της κυβέρνησης ή εκτελεστικών μελών του ΤΧΣ, είτε με κτυπήματα κάτω από τη μέση, τα οποία πέφτουν, τους τελευταίους μήνες, μεταξύ τραπεζών.

Και στις δύο περιπτώσεις κυβέρνηση και ΤΧΣ έπρεπε γρήγορα να το... μαζέψουν. Δεν το έπραξαν.

ΕΤΕ-Κυπριακή αγορά: Όσον αφορά στις πληροφορίες περί ενίσχυσης της θέσης της Εθνικής στην κυπριακή αγορά, όλοι συμφωνούν ότι δεν κάνει κανένα απολύτως νόημα. Πρόκειται για υπερβολικά ώριμη αγορά, που χαρακτηρίζεται από υψηλό βαθμό συγκέντρωσης (Κύπρου- Ελληνική) και έχει ως εκ τούτου χαμηλές προοπτικές ανάπτυξης.

Ενδεικτικό είναι ότι προ πανδημίας, παρ’ ότι το ΑΕΠ αυξανόταν, ετησίως, με ρυθμό περίπου 3%, δεν υπήρξε σοβαρή πιστωτική επέκταση, με αποτέλεσμα, η Κύπρου να εμφανίζει λόγο χορηγήσεων προς καταθέσεις της τάξης του 50%. Έχει δηλαδή το ίδιο πρόβλημα με την Εθνική.

Η, δε, Ελληνική Τράπεζα, παρ’ ότι διέθετε το συγκριτικό πλεονέκτημα ισχυρής κεφαλαιακής βάσης και ρευστότητας, την περίοδο 2013-18, δεν κατάφερε να διευρύνει το μερίδιο της.

ΕΤΕ-Κύπρου: Όλα αυτά, όμως, δεν σημαίνουν ότι αποκλείεται η εκδήλωση του εγχειρήματος. Να επιχειρήσει, δηλαδή, η Εθνική, με έκδοση νέων μετοχών και προσφορά ανταλλαγής προς τους μετόχους της Τράπεζας Κύπρου, να αποκτήσει μέρος του μετοχικού της κεφαλαίου.

Φαίνεται ότι υπάρχει στο ευρωπαϊκό σύστημα προβληματισμός για την επόμενη ημέρα των μεγάλων κυπριακών τραπεζών και αναζητείται…εθελοντής, για να λύσει το αδιέξοδο. Το γεγονός ότι η ΕΤΕ αντέδρασε με αιδήμονα σιωπή στην σχετική πληροφορία του Newmoney.gr κάτι επίσης λέει...

Για την Εθνική, όμως, επαναλαμβάνουμε η απόκτηση ποσοστού άνω του 20% στην Κύπρου, θα δώσει μόνο μερίδιο αγοράς. Τίποτε άλλο...

ΕΤΕ-Κύπρου ΙΙ: Αντίθετα, η αντίδραση των επενδυτών μπορεί να είναι αρνητική καθώς θα διαψευστούν, σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, οι προσδοκίες για επέκταση της Εθνικής σε αγορά με προοπτικές ανάπτυξης.

Επίσης, είναι σχεδόν βέβαιο ότι στη Μεγαλόνησο θα προκληθεί μείζον πολιτικό ζήτημα.

Αφενός επειδή για τους Κύπριους η Τράπεζα Κύπρου είναι ότι για μας η Εθνική, αφετέρου επειδή είναι ακόμη νωπές οι μνήμες για το ποιοι χρεώθηκαν -σε πολύ μεγαλύτερο βαθμό από όσο όφειλαν- την κατάρρευση της Λαϊκής και το «κούρεμα» των καταθέσεων.

Αποποίηση ευθύνης: Τα αναγραφόμενα στη στήλη αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικών πληροφοριών, που προσφέρονται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν μπορούν να εκληφθούν, ως επενδυτική συμβουλή ή πρόταση, προσφορά ή προτροπή, για οιαδήποτε πράξη αγοράς/πώλησης μετοχών ή άλλων κινητών αξιών.